重磅：知原药业正式递表港交所股票十大配资平台，冲击港股“祛痘第一股”
7月9日，江苏知原药业向港交所主板递交上市招股书，由中信证券独家保荐，这是企业第二次冲击资本市场：2023年申报深交所主板，2024年主动撤回材料，如今转战港股，一旦成功登陆，将成为港股市场专注痤疮祛痘赛道的第一家上市公司，市场统一冠以“祛痘第一股”称号。
知原药业1999年成立，深耕外用皮肤科27年，国家级专精特新“小巨人”企业，搭建处方皮肤药+功效护肤品双增长路线，覆盖痤疮、真菌感染、脱发、湿疹等全皮肤赛道，商业化产品超50款，储备30余项改良型新药管线。
支撑其“祛痘龙头”名号的，是全网爆火的核心单品丽芙甲硝唑凝胶（小粉管）。弗若斯特沙利文数据显示，2021-2023年该产品国内甲硝唑凝胶市场占有率常年稳定54%以上，2025年全渠道痤疮外用药物销量第一，是无数油痘肌、玫瑰痤疮用户的刚需药膏；旗下阿达帕林、克林霉素等祛痘外用制剂同步登顶线上细分榜单，形成完整祛痘处方药矩阵。
二、硬核基本面：细分赛道绝对龙头，多品类霸榜全渠道
从行业排位来看，按2025年出厂口径收入计算，知原药业位列国内外用皮肤病药企第六，全年相关收入9.6亿元，整体营收13.24亿元，近三年营收持续走高：2023年10.31亿、2024年11.26亿、2025年13.24亿，复合增速亮眼。
产品端优势极其突出，2025年公司共有5款产品拿下全渠道品类销量第一，3款线上渠道榜首：
丽芙甲硝唑凝胶：痤疮/玫瑰痤疮赛道龙头，国民级祛痘单品；
洛芙联苯苄唑溶液：抗真菌止痒品类销冠；
金纽尔复方丙酸氯倍他索软膏：银屑病赛道第一； 同步布局上游祛痘口服管线，引进进口痤疮新药沙瑞环素，实现外用+口服全链路痤疮治疗布局，彻底拉开和普通护肤品牌的差距，也是区别于美妆公司的核心壁垒——知原药业是制药企业，拥有完整药品研发、生产、临床资质，功效护肤品牌质润依托药厂技术孵化，15%壬二酸凝胶线上长期热销，打通“医用祛痘药膏+家用功效祛痘”双向市场。
研发注册能力行业断层领先：近三年国内申报、获批的皮肤科外用药物总数排名第一，上新速度远超传统药企，能快速捕捉祛痘、头皮护理等大众皮肤需求，持续推出差异化新品。
三、明星资本扎堆入局，欧莱雅、阿里健康押注祛痘赛道红利
本次IPO前，知原药业完成近3亿元Pre-IPO融资，豪华股东阵容印证资本对祛痘赛道、企业模式的看好：
创新工场（李开复）领投，持股6.98%，第一大机构股东；
欧莱雅旗下凯辉创美基金出资1亿元，持股3.37%，也是欧莱雅国内投资的首家皮肤药企；
阿里健康持股1.69%，既是投资方，也是企业核心线上渠道合作伙伴。
资本集体看好的核心逻辑，来自祛痘赛道巨大增长空间：弗若斯特沙利文预测，国内外用皮肤病药物市场2025年规模278亿元，2030年将达到451亿元，年复合增速10.2%；其中痤疮祛痘赛道需求持续爆发，年轻群体、敏感痘肌、玫瑰痤疮人群逐年扩容，线上渠道增速13.4%，高于行业平均水平。
不同于传统药企依靠医院、线下药店走量，知原药业是国内少数线上渠道为主的皮肤药企，2025年线上收入占比达58%，抖音、天猫、京东健康全域布局，直面C端消费者，完美踩中功效护肤、线上医药电商风口，具备极强的消费者品牌认知度。
四、“药+妆”双轮驱动，祛痘赛道第二增长曲线成型
知原药业跳出单纯卖药膏的单一模式，走出制药企业独特的增长路径：
处方药基本盘（丽芙祛痘系列） 依托临床背书、药品合规资质，占据专业祛痘市场，复购稳定、用户信任度高，是企业营收基本盘；从轻度粉刺到中重度痤疮，完整外用产品线覆盖全痘肌需求，搭配进口口服痤疮新药完善管线。
功效护肤增量盘（质润） 以制药标准做家用祛痘护肤，壬二酸、控油、修护类产品承接轻度痘痘日常护理需求，打通药店、美妆电商、直播渠道，承接普通祛痘护肤品市场，弥补药品使用场景限制，打开更大消费市场。
一医一妆互相赋能：药品建立专业口碑，护肤品牌放大用户体量，形成别家美妆品牌、普通药企难以复制的闭环。
五、机遇与挑战并存，“祛痘第一股”前路几何
核心发展机遇
赛道红利：痤疮属于高复发刚需皮肤问题，年轻消费群体持续扩容，市场长期增长；外资祛痘药定价偏高、本土化不足，本土药企性价比优势凸显。
渠道优势：全域线上运营体系成熟，医药电商渗透率持续提升，区别于传统药企重院端、轻C端的短板。
差异化壁垒：兼具药品研发资质+功效护肤品牌，双赛道协同，上游新药管线持续丰富，长期有新品放量预期。
资本加持：欧莱雅、阿里健康带来产业资源、渠道资源，助力品牌全国扩张、海外管线引进。
现存市场风险
销售费用偏高：线上投放、直播推广持续加大投入，一定程度挤压利润，毛利率承压；
渠道集中：收入高度依赖线上平台，平台规则、流量成本波动易影响业绩；
竞争加剧：国货功效祛痘品牌、外资皮肤药持续入局，细分赛道价格内卷加剧；
研发投入占比偏低，长期创新管线仍需持续加码投入。
六、结语：祛痘赛道资本化拉开序幕，国货皮肤药迎来高光时刻
过去，祛痘市场长期被海外药膏、美妆护肤品牌瓜分，兼具制药资质、国民爆款单品、全域渠道的本土药企稀缺。知原药业若成功登陆港股，成为名副其实的祛痘第一股，将正式打开国内痤疮皮肤药赛道的资本市场窗口。
在外资美妆持续收缩、国货功效护肤崛起的大背景下，以知原药业为代表的本土专业皮肤药企，手握临床技术、国民口碑、成熟线上渠道，既能承接大众祛痘刚需，又能依托资本市场加速新药研发、品牌扩张。属于国产祛痘制药品牌的黄金时代，才刚刚开启。
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